Capital Eficiente vs. Equidade eficiente

Os VCs (que se concentram em empresas de software) geralmente gostam de descrever as empresas que eles representam como "eficientes em termos de capital".

Mas acho que eles deveriam usar um novo termo:

"Equidade eficiente". O que explicarei abaixo.

Primeiro - por que ser eficiente em termos de capital importa? (Se você é um VC, sinta-se à vontade para ler, você conhece esta parte).

O motivo de ser um negócio "eficiente em termos de capital" é muito importante, porque se você investe em um negócio com uso intensivo de capital, algumas coisas podem acontecer:

(1) A empresa pode precisar de mais capital para chegar ao próximo ponto de inflexão do que o seu fundo pode investir

(2) Você precisa fazer um grande investimento antes de saber se algo dará certo (relacionado ao item acima)

(3) MAS O MAIS IMPORTANTE: você provavelmente se diluirá nas rodadas futuras, a ponto de, mesmo que fosse um investidor inicial, a empresa exigiria tanto capital que você não acabaria vendo uma grande valorização no seu investimento.

Alguns exemplos óbvios de empresas com uso intensivo de capital são:

  • Companhias de seguros - que requerem reservas significativas de capital para fins regulatórios
  • Empresas de biotecnologia que exigem muito capital para construir a tecnologia
  • Empresas farmacêuticas que podem exigir muito capital e controle antes que seus medicamentos sejam aprovados pelos reguladores

Mas alguns exemplos menos óbvios são empresas que:

  • Exigir muito dinheiro em marketing para crescimento, porque eles dependem dos gastos com anúncios, em oposição ao crescimento orgânico / crescimento de referência
  • Empresas de SaaS com longos períodos de retorno do investimento (que precisam investir em vendas e onde leva mais de 12 meses para receber um retorno do seu dinheiro). Ter uma relação LTV: CAC de 5: 1 só é bom se você recuperar o dinheiro rápido o suficiente para reinvesti-lo e não precisar aumentar o capital social dilutivo para manter o crescimento.

Mas - acho que estamos entrando em um novo momento, onde ser "eficiente em termos de capital" pode ser quase tão bom quanto ser "eficiente em termos de capital".

Uma empresa com Equidade Eficiente é uma empresa que não depende de muito capital para investir para crescer rapidamente.

Pode exigir muito capital, mas não necessariamente capital social.

Exemplo:

  • A Clearbanc está permitindo que as empresas de consumo façam empréstimos para financiar seus gastos com anúncios. Isso significa que seus investidores em ações podem investir US $ 1,00 para cada US $ 3,00 que a Clearbanc investe em um negócio. Portanto, embora a empresa exija muito dinheiro, seus investidores não precisam sofrer muita diluição.
  • Lighter Capital e SaaS Capital estão começando a financiar contra receitas recorrentes de SaaS. Aposto que essa tendência acontece cada vez mais. Tais períodos de retorno começam a importar menos para os VCs do que costumavam, porque, embora essas empresas possam exigir muito dinheiro para crescer, não será na forma de patrimônio líquido
  • E os projetos de desenvolvimento / comunicação de código aberto da ICO, anteriormente caros, são financiados fora do balanço por meio de fundações e vendas de tokens.

O terceiro exemplo é obviamente o mais não comprovado, mas o ponto é: à medida que as empresas permanecem privadas por mais tempo - seus meios de serem financiados inevitavelmente ficarão mais sofisticados.

Não podemos continuar a ter empresas com centenas de milhões de dólares, o tamanho de empresas que costumavam ser públicas e, em muitos casos, empresas com óbvio ajuste do mercado de produtos e modelos de negócios reais, apenas usam ações preferenciais e dívida de risco para serem financiadas.

E com pilhas de capital mais sofisticadas virão pilhas de capital mais eficientes.

E, portanto, empresas que podem ser INTENSIVAS EM CAPITAL, mas também EFICIENTES EM EQUIDADE. E isso deve ser a coisa mais importante.